曾經(jīng)不著急融資的天涯社區(qū)（833359）“涯叔”開始找投資了。

此前，成立于1999年的天涯社區(qū)靠著自有資金和少量融資在九死一生的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)活了17年，并一度坐上Alexa全球中文網(wǎng)站排名社區(qū)類第一的位子。

近日，天涯社區(qū)宣布了其掛牌新三板后的第二次融資計劃，擬以不超過30元的價格發(fā)行不超過700萬股，募資不超過2.1億元。

挖貝先生發(fā)現(xiàn)，天涯社區(qū)的本次融資計劃并沒有確定發(fā)行對象，只要是新三板的合格投資者和4月7日前天涯社區(qū)登記在冊的股東都可以進行認購。

資金緊張 靠“伙伴”搭救

天涯社區(qū)兩年虧損7627.15萬元，向關聯(lián)方拆借資金4767.91萬元。此外，流動資金也頗為緊張，剛掛牌便向合伙企業(yè)募資3999萬元。

2015年8月26日，天涯社區(qū)在新三板低調掛牌，悄無聲息地“溜”進資本市場。隨著掛牌而曝光的財務數(shù)據(jù)中兩年7627.15萬元的虧損，似乎在訴說著這位“老將”這兩年過得并不好。

2014年及2013年度，天涯社區(qū)的營收分別為1.04億元、1.07億元；分別虧損4465.82萬元、3161.33萬元。原因在于天涯社區(qū)網(wǎng)絡廣告收入面臨較大競爭壓力，整體呈下降趨勢。

天涯社區(qū)流動資金也頗為緊張。2014年度、2013年度的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-2571.53萬元及-1880.64萬元。

為了補充流動資金，天涯社區(qū)在新三板剛掛牌就進行了一次3999萬元的募資，以13.33元/股的價格向?？谔煅膭?chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）（下稱：天涯創(chuàng)投）發(fā)行了300萬股。增發(fā)完成后，天涯創(chuàng)投所持股數(shù)占天涯社區(qū)總股本的3.23%。

不過，這筆3999萬元的融資并未引進真正的外部投資者。挖貝先生調查發(fā)現(xiàn)，天涯創(chuàng)投是由天涯社區(qū)實際控制人邢明持有的海南君達創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司作為主發(fā)起人和管理合伙人設立的。

另外，由于資金情況較為緊張，天涯社區(qū)對邢明及其控制的關聯(lián)方公司資金依賴程度較大。2013年、2014年分別進行了1604萬元、3163.91萬元的關聯(lián)方資金拆借。

不著急融資 兩次錯過上市

在資本方面，天涯社區(qū)曾對融資抱持不疾不徐的態(tài)度，靠著自有資金和少量融資運營了17年，也曾兩次錯過上市。

王功權曾考慮投資天涯，但與邢明接觸后，王功權得出了邢明不著急融資的結論。

在天涯社區(qū)資本上升的黃金期，包括紅杉資本沈南鵬在內的幾乎所有知名投資人都和天涯有過接觸。最終，邢明選擇了聯(lián)想、清科等幾家“對天涯比較寬厚，沒有那么急躁”的公司的投資。

2005年年底，天涯社區(qū)開始搭建紅籌架構，謀求海外上市，在開曼群島注冊成立天涯控股。并于2007年4月，引入谷歌100萬美元的投資。

邢明沒有想到的是，谷歌的這次投資在后來會打亂天涯社區(qū)的國內上市計劃。

由于多種因素，天涯社區(qū)的海外上市計劃擱淺，邢明打算讓天涯社區(qū)在國內上市。2008年創(chuàng)業(yè)板征求意見稿出爐后，天涯社區(qū)有望成為首批登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)。但谷歌拒絕退出，雙方談判一度陷入僵局。

2010年谷歌宣布退出中國。同年6月，天涯控股以290萬美元的價格回購谷歌持有的100萬股股份，價格相當于谷歌最初投資時的100萬美元的近3倍。

但此時，天涯社區(qū)已達不到創(chuàng)業(yè)板最新上市標準，錯過了最佳上市時間。

從產(chǎn)品到商業(yè)模式 一直沒找準定位

有人認為，天涯社區(qū)在產(chǎn)品和商業(yè)模式方面一直沒有找準自己的定位。

曾經(jīng)擔任天涯站長的小黑認為，天涯的核心競爭力是高品質的原創(chuàng)內容，應該圍繞著內容去思考變現(xiàn)的方式，但邢明卻認定無法依靠內容賺錢，要堅持做興趣社交。

王功權也曾給過邢明“如果天涯以論壇為核心做數(shù)字出版，鼎暉就有投資意向。”的命題，但邢明一直想做平臺。

天涯社區(qū)一度是社會輿論的重要發(fā)源地。在天涯社區(qū)發(fā)展的黃金時期，網(wǎng)站上大概沉淀著社會話題、娛樂事件和文學創(chuàng)作三類內容。

山西黑磚窯案、重慶釘子戶、朱令案、鄉(xiāng)村教師徐本禹、芙蓉姐姐等經(jīng)天涯發(fā)酵，備受公眾關注；方舟子與韓寒粉絲的辯論，更是創(chuàng)下了“天涯第一高樓”的吉尼斯紀錄。

寧財神的《武林外傳》、當年明月的《明朝那些事兒》、天下霸唱的《鬼吹燈》、慕容雪村的《成都，今夜請將我遺忘》和孔二狗的《東北往事：黑道風云20年》，這些超級IP最早多出自天涯社區(qū)。

2015年以來，IP概念持續(xù)大火?！豆泶禑簟芬脖桓木幊闪穗娪啊豆泶禑糁畬堅E》和《九層妖塔》，取得了不錯的票房。不過，這些與天涯社區(qū)都沒多大關系，天涯社區(qū)目前主要營業(yè)收入仍來自于網(wǎng)絡廣告。

謀轉型 或成發(fā)展轉機

微博、微信等新型社交平臺的出現(xiàn)，沖擊著天涯社區(qū)與其他中文社區(qū)一起逐漸走向落寞。發(fā)聲強度減弱的天涯社區(qū)亟需轉型，時下熱門的移動端產(chǎn)品、IP和虛擬現(xiàn)實正是天涯社區(qū)未來努力的方向。

小黑認為，邢明對于產(chǎn)品方向的把握總在跟隨著當下互聯(lián)網(wǎng)的流行趨勢盲目變換。

挖貝先生覺得，這種“盲目”可能正是導致天涯社區(qū)始終未挖掘出自身核心優(yōu)勢的原因。但現(xiàn)實已經(jīng)如此，在天涯社區(qū)走向落寞、亟待轉型的現(xiàn)在，跟隨流行趨勢變換產(chǎn)品反而在一定程度上可以為天涯社區(qū)帶來新的生機。

時下熱門的移動端產(chǎn)品、IP和虛擬現(xiàn)實正是天涯社區(qū)未來努力的方向。截至2015年6月30日，超過1億的注冊用戶也為天涯社區(qū)轉型提供了實現(xiàn)可能。

有媒體報道，大量的熱門IP都是來自天涯，而天涯積累的優(yōu)質內容堪稱海量，且仍在增加中。這些龐大的優(yōu)質IP資源一旦盤活，對作者和天涯的價值都將難以估量。

不過從目前來看，天涯社區(qū)對于這部分資源的開發(fā)利用仍然微乎其微。

在未來規(guī)劃中，天涯社區(qū)宣布將打造新的商業(yè)模式，加強原創(chuàng)內容知識產(chǎn)權IP運營。同時，天涯社區(qū)還將進一步擴展移動端產(chǎn)品用戶數(shù)和影響力，形成移動端盈利模式；并以社區(qū)游戲化為方向，形成規(guī)模化的個人增值服務業(yè)務收入。

掛牌新三板后，天涯社區(qū)多次發(fā)布投資公告，宣布進入閱讀與文學產(chǎn)業(yè)，進行影視制作及發(fā)行、版權運營及出版；并對虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)、文化創(chuàng)意領域、移動端進行布局。

而天涯社區(qū)本次擬募集的不超過2.1億元的資金也將用于泛文化娛樂平臺建設，并聚焦于原創(chuàng)內容挖掘及IP版權運營和移動端產(chǎn)品研發(fā)，同時用于升級云計算大數(shù)據(jù)平臺基礎設施建設及補充公司流動資金。

優(yōu)勢、不足都已擺上臺面，現(xiàn)在就請大家和挖貝先生一起等等看:

最終誰會來為天涯社區(qū)2.1億元的募資買單？（轉自挖貝網(wǎng)微信公眾號：wabeiwang）