近日，九鼎投資（600053）的控股股東，即九鼎集團（430719）的全資子公司中江集團，將持有的九鼎投資股份頻頻進行質(zhì)押，累計質(zhì)押股份達到中江集團持股占比的99%，均用于融資擔保。質(zhì)押融資背后的動機，引來市場頗多揣測。

3月底以來，九鼎投資股份頻頻被質(zhì)押，究其原因都是為了給大股東中江集團融資提供擔保。

九鼎投資3月29日公告，中江集團持有的九鼎投資3760萬股質(zhì)押股份于3月25日解除質(zhì)押，占九鼎投資總股本的比例為8.67%，當日，中江集團又將這部分股權(quán)再度質(zhì)押給銀行，用于融資擔保。

中江集團持有九鼎投資72.37%股權(quán)，這次解押及再質(zhì)押后，中江集團共質(zhì)押了九鼎投資2.09億股，占其持股總數(shù)的比例為66.88%、占九鼎投資總股本的比例為48.4%。

沒過幾天，九鼎投資又分別于3月31日、4月2日公告，中江集團分別將九鼎投資13.61%股權(quán)、9.36%股權(quán)質(zhì)押給中信證券，作為融資擔保。至此，中江集團累計質(zhì)押的九鼎投資股份數(shù)量已達其持股比例的99%，占九鼎投資總股本約71%。

高比例質(zhì)押風險

證券時報·新三板論壇（ID：zqsbxsb）注意到，上述質(zhì)押都設(shè)置了警戒線和平倉線，當質(zhì)押股票市值觸及警戒線時，中江集團將補足現(xiàn)金或追加股票質(zhì)押至警戒線之上。不過，中江集團所持九鼎投資99%股份都已經(jīng)質(zhì)押，這意味著一旦臨近警戒線，中江集團將無法用九鼎投資股權(quán)進行補倉。

有分析認為，通常情況下，股東股權(quán)質(zhì)押融資所獲資金都有明確用途，而時間則可能有長有短，如果股東出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈，或者遇到市場劇烈波動，不排除發(fā)生爆倉或者被迫轉(zhuǎn)賣質(zhì)押股份，甚至可能導致上市公司實際控制人變更。

一般來說，接近警戒線時，質(zhì)押方往往選擇解押或補倉的方式處理，真正被平倉的情況并不多見。九鼎投資公告表示，“中江集團資信狀況良好，具備資金償還能力，由此產(chǎn)生的質(zhì)押風險在可控范圍之內(nèi)。”

去年12月30日至今年1月份，九鼎投資股價經(jīng)歷了一波下跌行情，近期股價表現(xiàn)較為平淡，最新股價為41.8元，較去年12月21日創(chuàng)出的高點77.58元，已經(jīng)跌去近一半。

但新三板論壇注意到，從去年11月復牌至今年1月底，九鼎投資未有質(zhì)押公告，僅有兩份解押公告。也就是說，中江集團質(zhì)押九鼎投資股份時，九鼎投資股價運行在2月份以來最高價46元以下。業(yè)內(nèi)人士表示，流通股質(zhì)押融資時的價格為5折封頂，而目前股價為41.8元，短期來看，質(zhì)押股份風險不大。

融資作何用途

新三板論壇注意到，截至2015年末，九鼎集團短期借款為33億元，可供出售金融資產(chǎn)為175億元，貨幣資金為41億元。貨幣資金增加，主要是由于新增股票發(fā)行募集資金引起。

九鼎集團去年在新三板定增融得了100億元的資金，但其2015年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-107億元，九鼎集團2015年末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為41.88億元。

質(zhì)押九鼎投資近全部的股份，中江集團融得的資金作何用途？

近日有市場傳言稱，快鹿集團與A股上市公司九鼎投資、新三板掛牌公司中科招商有某種神秘關(guān)系。有公司銷售人員甚至宣稱，九鼎投資控股股東中江集團近期三次股權(quán)質(zhì)押，將為快鹿集團“輸血”。不過九鼎投資品宣部馬婷婷對媒體表示，公司控股股東此次股權(quán)質(zhì)押與快鹿、金鹿等公司沒有任何關(guān)系。

九鼎集團目前因其他重組事項正在停牌中，至于中江集團融資的真正用途，只有等待九鼎集團未來的動向及信息披露了。