隨著第三方檢測(cè)行業(yè)進(jìn)入季節(jié)性需求回升周期，譜尼測(cè)試（300887.SZ）2025年三季度財(cái)報(bào)于10月24日晚間披露。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司經(jīng)營(yíng)修復(fù)節(jié)奏持續(xù)鞏固，單季度營(yíng)業(yè)收入3.68億元，環(huán)比增長(zhǎng)17.39%，虧損較上季度進(jìn)一步收窄至1920.60萬(wàn)元，較去年同期減虧69.40%。前三季度公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.32億元，歸母凈利潤(rùn)虧損1.99億元，同比減虧15.07%。譜尼測(cè)試呈現(xiàn)“減虧提速、基礎(chǔ)夯實(shí)” 的特征顯著。從驅(qū)動(dòng)因素看，應(yīng)收賬款清欠與多方面成本管控的雙重成效，疊加低空經(jīng)濟(jì)、新能源汽車檢測(cè)、生物醫(yī)藥、腦機(jī)接口等新興業(yè)務(wù)的進(jìn)展，正為公司沖刺四季度盈利構(gòu)建核心支撐。

經(jīng)營(yíng)修復(fù)路徑清晰：現(xiàn)金流與成本管控雙向見(jiàn)效

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，譜尼測(cè)試第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.68億元，環(huán)比二季度增長(zhǎng)17.39%，盡管由于行業(yè)季節(jié)性因素的影響，同比數(shù)據(jù)仍存在一定波動(dòng)，但連續(xù)兩個(gè)季度的環(huán)比回升，無(wú)疑彰顯了其核心檢測(cè)業(yè)務(wù)的強(qiáng)大需求韌性。這一增長(zhǎng)趨勢(shì)并非偶然，而是譜尼測(cè)試在市場(chǎng)拓展、客戶服務(wù)以及業(yè)務(wù)創(chuàng)新等多方面持續(xù)努力的結(jié)果。隨著市場(chǎng)需求的逐步回暖，譜尼測(cè)試憑借其廣泛的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和專業(yè)的檢測(cè)能力，成功抓住了業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的機(jī)遇，為后續(xù)的盈利修復(fù)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

更值得關(guān)注的是盈利端的改善邏輯。財(cái)報(bào)背后，公司“一客一策”的應(yīng)收賬款清欠策略成效逐步釋放——公司前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比大幅改善76.50%。現(xiàn)金流的改善，使得公司在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中有了更充足的資金保障，能夠更好地應(yīng)對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)需求，為公司的穩(wěn)定發(fā)展提供了有力支持。

除了應(yīng)收賬款清欠，譜尼測(cè)試在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與客戶優(yōu)化方面也下足了功夫。公司主動(dòng)調(diào)整傳統(tǒng)業(yè)務(wù)客戶結(jié)構(gòu)，減少付款壓力較大且價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈的政府類訂單比重，加大企業(yè)客戶的開(kāi)拓力度。通過(guò)與眾多大型企業(yè)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司不僅提升了業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性，還增強(qiáng)了盈利能力。企業(yè)客戶通常具有更強(qiáng)的支付能力和更穩(wěn)定的業(yè)務(wù)需求，能夠?yàn)楣編?lái)持續(xù)且高質(zhì)量的訂單流，有助于公司在市場(chǎng)波動(dòng)中保持穩(wěn)健發(fā)展，為長(zhǎng)期盈利奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。這種客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也使得公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中更具靈活性和適應(yīng)性，能夠更好地應(yīng)對(duì)不同客戶群體的需求，進(jìn)一步鞏固了公司在行業(yè)內(nèi)的地位。

新興業(yè)務(wù)多點(diǎn)突破：多賽道新動(dòng)能構(gòu)建增長(zhǎng)矩陣

如果說(shuō)經(jīng)營(yíng)修復(fù)是譜尼測(cè)試三季度的“基本盤”，那么多領(lǐng)域新興業(yè)務(wù)的突破性進(jìn)展，則為其打開(kāi)了更具想象空間的長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。財(cái)報(bào)披露期間，公司在低空經(jīng)濟(jì)、高端裝備、新能源、腦機(jī)接口、生物醫(yī)藥等多條業(yè)務(wù)線同步釋放進(jìn)展，成功構(gòu)建起“傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)+新興賽道”的雙輪驅(qū)動(dòng)格局，為后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了多元化基礎(chǔ)。

從市場(chǎng)關(guān)注度與公司資源投入來(lái)看，生物醫(yī)藥與特種設(shè)備檢測(cè)領(lǐng)域的潛力尤為值得關(guān)注。其中，生物醫(yī)藥板塊依托藥物GLP認(rèn)證、國(guó)際AALAC認(rèn)證以及完善的技術(shù)體系，已協(xié)助多家知名單位完成藥品的整體研發(fā)資料申報(bào)，隨著醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)需求回暖，疊加公司在醫(yī)療器械檢測(cè)領(lǐng)域的資質(zhì)儲(chǔ)備，該板塊有望持續(xù)承接高毛利訂單；特種設(shè)備檢測(cè)方面，旗下貴州鼎盛鑫檢測(cè)此前已拿下電梯、起重機(jī)械、場(chǎng)（廠）內(nèi)專用機(jī)動(dòng)車輛等多類檢測(cè)資質(zhì)，且在全國(guó)性特種設(shè)備檢驗(yàn)?zāi)芰愂轮袛孬@佳績(jī)，隨著國(guó)內(nèi)特種設(shè)備安全監(jiān)管趨嚴(yán)，相關(guān)檢測(cè)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，該板塊或已成為重要增長(zhǎng)支撐。

此外，公司在其他新興領(lǐng)域也有階段性進(jìn)展。低空經(jīng)濟(jì)檢測(cè)領(lǐng)域拿下民用無(wú)人機(jī)系統(tǒng)相關(guān)資質(zhì)，高端裝備檢測(cè)完成少量機(jī)器人部件測(cè)試驗(yàn)證，新能源汽車零部件檢測(cè)服務(wù)獲得眾多頭部車企認(rèn)可，腦機(jī)接口器件檢測(cè)已開(kāi)展相關(guān)服務(wù)。這些領(lǐng)域雖暫未形成規(guī)模增量，但已通過(guò)積極布局，為后期長(zhǎng)期發(fā)展儲(chǔ)備了潛力。

不難看出，從生物醫(yī)藥、特種設(shè)備檢測(cè)，到低空經(jīng)濟(jì)、機(jī)器人部件、腦機(jī)接口等方面成果，譜尼測(cè)試正逐步構(gòu)建‘政策驅(qū)動(dòng)+技術(shù)壁壘’的多賽道布局。參考行業(yè)預(yù)測(cè)，2025年國(guó)內(nèi)低空經(jīng)濟(jì)、機(jī)器人、腦機(jī)接口、醫(yī)療器械、特種設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)將突破3萬(wàn)億元。譜尼測(cè)試在多領(lǐng)域的資質(zhì)儲(chǔ)備與業(yè)務(wù)進(jìn)展，不僅精準(zhǔn)契合市場(chǎng)增長(zhǎng)趨勢(shì)，更有望幫助公司搶占先發(fā)優(yōu)勢(shì)，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)壁壘，為長(zhǎng)期價(jià)值提升注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

四季度盈利預(yù)期明確：多重動(dòng)能支撐業(yè)績(jī)拐點(diǎn)

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的盈利節(jié)點(diǎn)，行業(yè)正釋放出積極信號(hào)。四季度將迎來(lái)食品檢測(cè)、環(huán)境檢測(cè)的傳統(tǒng)需求旺季，疊加低空經(jīng)濟(jì)、新能源汽車、生物醫(yī)藥、腦機(jī)接口等新興業(yè)務(wù)產(chǎn)能持續(xù)爬坡，預(yù)計(jì)核心業(yè)務(wù)單季度營(yíng)收將實(shí)現(xiàn)同比環(huán)比雙增長(zhǎng)。

從盈利邏輯看，一方面，三季度減虧成果為四季度奠定基礎(chǔ)，隨著營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大與成本管控效應(yīng)持續(xù)，規(guī)模效應(yīng)有望推動(dòng)毛利率進(jìn)一步提升；另一方面，多領(lǐng)域新興業(yè)務(wù)的訂單轉(zhuǎn)化速度加快，將為利潤(rùn)端提供更高質(zhì)量的增量貢獻(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士指出，第三方檢測(cè)行業(yè)正處于“頭部集中、技術(shù)升級(jí)”的轉(zhuǎn)型期，譜尼測(cè)試憑借多賽道資質(zhì)壁壘與新興業(yè)務(wù)布局，有望在行業(yè)分化中實(shí)現(xiàn)突圍。此次三季報(bào)傳遞的“減虧延續(xù)、多動(dòng)能支撐盈利”信號(hào)，不僅強(qiáng)化了短期業(yè)績(jī)改善預(yù)期，更凸顯了長(zhǎng)期價(jià)值成長(zhǎng)邏輯，或成為市場(chǎng)資金重新評(píng)估公司價(jià)值的重要契機(jī)。