8月29日晚間，花王股份（603007.SH）正式披露2025年半年度報告。報告顯示，公司歷經(jīng)重整清理多項歷史遺留問題，全力完成內(nèi)控整改，治理結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，已卸下歷史包袱，使得基本運營能力逐步恢復。公司依托上半年訂單儲備的支撐，疊加積極轉(zhuǎn)型布局新能源等新興高增長業(yè)務領域，正以輕裝上陣的姿態(tài)開啟轉(zhuǎn)型發(fā)展新階段。

重整“減負”見實效，歷史包袱加速出清

花王曾因PPP項目回款糾紛、前實控人內(nèi)幕交易等問題深陷困境，連續(xù)虧損，瀕臨退市邊緣。直到2024年底完成的破產(chǎn)重整成為公司命運的轉(zhuǎn)折點。在重整過程中，公司通過資本公積轉(zhuǎn)增股本，引入產(chǎn)業(yè)投資人蘇州辰順浩景及財務投資人，共獲得5.077億元資金注入。這不僅清償了大量債務，優(yōu)化了公司資本結(jié)構(gòu)，還為業(yè)務轉(zhuǎn)型提供了一定的資金保障。

報告顯示，截至2025年6月30日，公司短期借款較2024年末下降15.89%，有息負債規(guī)模持續(xù)收縮；財務費用同比大幅減少66.81%，高負債帶來的財務壓力顯著緩解，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，為花王未來長期發(fā)展奠定了良好的財務基礎。

運營能力“重啟”：降本增效落地，訂單儲備筑底

重整紅利逐步傳導至經(jīng)營端，基本運營能力實現(xiàn)實質(zhì)性恢復，降本增效與業(yè)務復蘇形成良性互動。內(nèi)部管理層面，公司通過優(yōu)化組織架構(gòu)、精簡人員配置，實現(xiàn)費用精準管控——上半年銷售費用同比下降80.01%，管理費用增速控制在12.48%，費用端的“瘦身”有效緩解了盈利壓力，降本增效策略成效顯著。

盡管受重整完成后業(yè)務恢復節(jié)奏影響，公司營收增長尚需時日，但在訂單獲取方面已展現(xiàn)積極信號。上半年，公司業(yè)務復蘇節(jié)奏穩(wěn)步推進，訂單儲備成為關鍵支撐。半年報顯示，公司2025年二季度新簽業(yè)務13項，合計金額約1.1億元，覆蓋生態(tài)修復、市政景觀等核心傳統(tǒng)領域，且客戶以地方國企、優(yōu)質(zhì)企業(yè)為主，資金實力與回款保障能力較強，有效降低項目履約風險。同時，公司聚焦長三角核心區(qū)域深耕，適當收縮高風險區(qū)域業(yè)務，客戶結(jié)構(gòu)與項目質(zhì)量的雙重優(yōu)化，進一步鞏固了經(jīng)營穩(wěn)定性，為后續(xù)營收轉(zhuǎn)化提供充足儲備。

新賽道“破局”：多維布局成型，協(xié)同優(yōu)勢初顯

在穩(wěn)固傳統(tǒng)業(yè)務基本盤的同時，花王圍繞“向新質(zhì)生產(chǎn)力領域邁進”的戰(zhàn)略方向，通過“收購+新設+增資”路徑，構(gòu)建起覆蓋新能源汽車、半導體、儲能的多維業(yè)務矩陣，加速培育新增長引擎。

2025年上半年，公司完成安徽尼威動力55.50%股權(quán)收購的資產(chǎn)過戶，尼威動力正式納入合并報表。作為國內(nèi)金屬高壓燃油箱領域主要供應商，尼威動力2023-2024年營收從3億元增至6.78億元，凈利潤從1733萬元躍升至6995萬元，核心客戶覆蓋理想、零跑、奇瑞等主流車企，2024年市場份額達13.33%，其高增長屬性將為公司注入新的盈利動能。

此外，今年8月公司通過設立黃山順景、金華順景集成電路公司，聚焦車規(guī)級MEMS傳感器研發(fā)生產(chǎn)，切入汽車智能化核心賽道；增資四川拓維聚能電力有限公司新增儲能施工業(yè)務，完善綠色低碳產(chǎn)業(yè)布局。值得關注的是，這些新業(yè)務并非簡單疊加——尼威動力的車企客戶資源可為車規(guī)級傳感器業(yè)務提供渠道協(xié)同，傳感器技術(shù)又可反哺儲能系統(tǒng)智能化升級，從而形成“新能源汽車部件+半導體+儲能”的協(xié)同生態(tài)，為構(gòu)建“生態(tài)工程+新興戰(zhàn)略”雙主業(yè)格局奠定基礎。

2025年，國內(nèi)新能源混動汽車滲透率預計將突破30%，帶動高壓油箱等關鍵零部件需求持續(xù)攀升；同時，汽車智能化進程加速向L3及以上級別邁進，推動車規(guī)級傳感器國產(chǎn)替代進程提速；在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，儲能裝機量受新能源消納需求強勁驅(qū)動，年均增速預計超過50%。賽道紅利與公司布局的深度契合，有望為其打開長期增長空間，持續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)紅利。

歷經(jīng)減負之痛、重啟之艱、破局之勇，花王已從歷史困境中走出，逐步構(gòu)建起“傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)基本盤、新業(yè)務拓增長極”的發(fā)展格局。后續(xù)隨著主業(yè)訂單轉(zhuǎn)化、尼威動力業(yè)績釋放及新業(yè)務領域不斷突破，公司有望進一步夯實盈利基礎，在轉(zhuǎn)型新賽道上實現(xiàn)跨越式發(fā)展--真正實現(xiàn)脫胎換骨，為市場和投資者呈現(xiàn)更具價值的轉(zhuǎn)型成果。